b．等额还本利息照付方式：

[例5-11]在上例中，如果采用等额还本利息照付的还本付息方式，请计算每年的还本额和利息支付额。

[解答]：本例中，I=5000万元，I=6％，n=5

每年偿还本金=I/n=1000万元

每年需要还本付息的计算过程见表5-6：

表5-6 某项目借款等额还本利息照付方式偿还借款计算表单位：万元

表中，本年应付利息为年初本金与年利率的乘积，本年还本付息为应付利息与偿还本金之和，年末本金为年初本金与本年偿还本金之差。

c．最大能力还本付息方式： 

每年偿还本金按最大偿还能力计算，偿还能力主要包括可以用于还款的折旧费、摊销费以及税后利润(一般是扣除法定盈余公积金和公益金的税后利润)。每年支付利息的计算公式如下：

每年支付利息=年初本金累计X年利率 

②用于流动资金的借款利息。

流动资金借款利息可以按下式计算：

年流动资金借款利息=当年流动资金借款额X年利率 

财务评价中对流动资金的借款偿还可设定在计算期最后一年，也可在还完长期借款后安排。 

(二)其他类别成本的估算方法

1.经营成本的估算方法。

经营成本是项目评价中的特有概念，仅限应用于现金流量分析。经营成本是指总成本费用扣除固定资产折旧费、矿山维简费、无形资产及其他资产(原称递延资产)摊销费和财务费用后的成本费用。即：经营成本=总成本费用—折旧费—维简费—摊销费—财务费用 

2．固定成本与可变成本

根据成本费用与产量的关系可以将其分解为可变成本、固定成本和半可变(或半固定)成本。项目财务评价中一般可以根据行业特点将各项成本费用分别划分为可变成本和固定成本。

通常可变成本主要包括原材料、燃料、动力消耗、包装费和计件工资等。固定成本主要包括工资(计件工资除外)、折旧费、无形资产及其他资产摊销费、修理费和其他费用等。

长期借款利息应视为固定成本，短期借款如果用于购置流动资产，可能部分与产品产量相关，其利息可视为半可变半固定成本，为简化计算，—般也将其作为固定成本。

进行财务评价盈亏平衡分析时，需要将总成本费用分解为固定成本和可变成本。

(三)各种税费的估算方法

各种费用的估算，应注意各种税费的取值。

三、现金流量分析应注意的问题

在计算净现值等指标进行投资决策时，是对现金流量而不是会计意义上的投资收益进行折现。

当从整体上评价一个投资项目对公司价值的影响时，是对股利而不是对收入进行贴现，因为只有投资者收到的现金流量才能真正体现投资者的股权投资回报。

另外，在计算项目的净现值时，只有现金流量的“净增量”才是应该运用的，即公司采用项目和不采用项目在现金流量上的差别，才是公司接受一个项目而引发的直接后果。在增量现金流量的计算中，应考虑如下因素：

(一)剔除沉没成本 

“沉没成本’是指在项目实施之前已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生的，它并不因摒弃或接受某个项目的决策而改变，因此对项目的投资决策不应造成影响。 

(二)注意“机会成本” 。

公司的某一项资产一旦用于某个新项目，就同时丧失了用于其他使用方式所能带来的潜在收入。这些丧失的收入就是公司投资本项目的资产所拥有的机会成本 

(三)考虑关联效应

在计算投资项目的新增现金流量时，应考虑该项目对公司的其他部分可能产生的关联效应，包括正效应和负效应。

[例]某计算机生产企业正计划推出一种新款计算机。由于新产品的推出，

声可能挤占该公司现有产品的用户。请问，是否所有这种新款计算机的销售额和利润都是本项目的新增现金流量?

[答]：不是。因为这些现金流量的一部分是从公司的其他产品品种上转移过来的，在计算新增现金流量时必须将这些关联效应考虑进去。

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